CNN에서 전한 뉴스이다.
약세장은 끝났다.
하지만 경기침체는 그렇지 않다. 일부 경제학자들은 유로존이 경기침체에 빠졌고, 미국이 다음 차례라고 우려한다. 우리는 금리 인상, 인플레이션, 지출 감소, 해고, 모기지 급증, 유럽에서의 전쟁 등을 걱정하고 있다.
강세장이 탄생하기에는 이상한 장소다.
웰스 파고 투자 연구소의 수석 글로벌 시장 전략가 사메아 사마나(Samair Samana)에 따르면 강세장은 경제가 축소되는 것이 아니라 경제가 확장되는 것과 일치하는 경향이 있다.
그렇다면 왜 약세장에서 강세장이 나타나는 것일까? 그것은 단 두 글자로 요약할 수 있다: AI.
최근 시장 강세 급등은 몇몇 대형 기술주들이 주도하고 있다. 2022년 빅테크에 최악의 한 해를 보낸 후, ChatGPT가 AI를 실리콘밸리의 대세로 만들면서 낙관론이 다시 살아났다. 투자자들은 알파벳, 메타(META), 애플(AAPL), 아마존(AMZN), 엔비디아(NVDA), 테슬라 등에 큰 베팅을 하고 인공지능으로 새로운 기술 혁명을 일으키기를 희망한다.
스테이트 스트리트 글로벌 어드바이저스(State Street Global Advisors)의 SPDR 아메리카스 리서치 책임자 매트 버트리니(Matt Bartolini)는 올해 이 다섯 종목의 수익률이 지난 20년 동안 본 것 중 가장 큰 수익률이라고 말했다. 올해 엔비디아의 주가는 163% 상승했으며 메타는 120% 상승했다. 또한 테슬라는 90% 급등했고 애플, 아마존, 구글은 모두 40% 이상 상승했다.
이는 이들 기업이 AI 붐에서 직접적으로 이익을 얻고 있기 때문이다.
AI는 매우 큰 텐트이다. 검색과 ChatGPT뿐만 아니라 애플의 아이폰 자동 수정에서 아마존의 고객에게 제공되는 광고에 이르기까지 모든 것을 포함한다.
이들 기업은 S&P500에서 가장 높은 평가를 받는 7개 기업 중 6개 기업(메타 바로 앞의 버크셔 해서웨이가 6위)으로 S&P 전체 가치의 28%를 차지한다. 즉, 하이테크가 시장을 주도하고 있는 것이다.
좁은 시장
S&P500은 목요일에 상승하여 2022년 10월 12일에 기록한 최근 저점 대비 20% 상승하며 강세장으로 하루를 마감했다. 최근 저점 대비 20% 상승은 일반적으로 강세장의 시작을 정의하는 것으로 받아들여지고 있기 때문에 2022년 1월에 시작된 약세장에 종지부를 찍게 됐다.
그러나 정확한 정의는 없으며, 현재의 시장 상황은 전형적인 강세장과 약세장의 이분법과는 조금 다른 뉘앙스를 가지고 있다.
AI에 인접한 하이테크 종목의 매우 좁은 시장 주도권은 양질의 랠리나 강세장의 징후가 아니라 일종의 시장 조정으로 이어질 수 있다고 경고한다.
표면적으로는 빅테크가 시장의 문제를 해결하고 있는 것처럼 보이지만, 아래로는 경기순환형 기업과 중소기업이 어려움을 겪고 있다.
부동산이 하락하고, 소재가 하락하고, 에너지가 하락하고, 금융이 하락하고 있다. 이것은 순환적 회복이 아니다.
S&P500은 올해 들어 약 12% 상승했지만, 물밑의 강세가 향후 6개월 동안 비슷한 상승세를 보일 것임을 보여주지 않는다. 모든 종목이 이 흐름을 타고 상승하는 것은 아니다.
S&P500 종목 중 실제로 지수를 이기는 종목은 4분의 1도 안 된다. 이는 매우 적은 양이다.
긍정적인 신호
강세장에 진입하면 투자 심리가 높아져 시장의 상승 모멘텀이 높아질 수 있다. 투자자들은 확실히 매수 분위기다.
뱅크오브아메리카의 애널리스트는 임의적인 정의에 대해 별로 신경 쓰지 않는다 (말장난) 고 언급했다. 그러나 20%를 넘어선 후 S&P500은 다음 12개월 동안 평균 92%의 확률로 계속 상승했고, 평균 수익률은 19%였다고 지적했다.
그들은 놀랄 가능성이 높은 것은 역시 긍정적인 방향이다.
기사원문 : CNN (2023.06.09) <How can we possibly be in a bull market right now? Two letters: AI>
The bear market is over.
But the bear economy isn’t. The eurozone has sunk into recession and some economists fear the United States is next. We’re worrying about rate hikes, inflation, lower spending, layoffs, surging mortgage costs and a war in Europe.
That’s a strange place to find a bull market.
“You tend to see bull markets coincide with economic expansions, not economic contractions,” said Sameer Samana, senior global market strategist for Wells Fargo Investment Institute.
So why are there bulls running around in a bear economy? It comes down to just two letters: AI.
The recent surge in market strength has been largely driven by just a few mega cap tech stocks. After a horrible year for Big Tech in 2022, optimism has returned as ChatGPT has made AI the it-thing in Silicon Valley. Investors are placing big bets on Alphabet, Meta (META), Apple (AAPL), Amazon (AMZN), Nvidia (NVDA), Tesla and others, hoping they can drive a new tech revolution with artificial intelligence.
The returns from those five names this year are the largest we’ve seen in the past two decades, said Matt Bartolini, head of SPDR Americas research at State Street Global Advisors. This year, Nvidia’s stock is up 163%. Meta is up 120%. Tesla has surged 90%. And Apple, Amazon and Google are all up 40% or more.
That’s because those companies are benefiting directly from the AI boom.
“AI is a very big tent,” said Bartolini. It’s not just about search and ChatGPT, it encompasses everything from auto correct on Apple iPhones to the ads Amazon customers are served, he said.
Those companies, which are six of the seven highest-valued companies in the S&P 500 (Berkshire Hathaway, just ahead of Meta, is No. 6), make up 28% of the S&P’s total value. In other words, tech is driving the market.
A narrow market
The S&P 500 rallied Thursday to end the day in a bull market, marking a 20% surge since its most recent low, reached on October 12, 2022. That brought an end to the bear market that began in January 2022, since a 20% lift from recent lows is generally accepted as the definition of the start of a bull market.
However, there is no exact definition — and the current market situation is a bit more nuanced than the typical bull market-bear market binary.
The very narrow market leadership by AI-adjacent tech stocks “is not a sign of a quality rally or bull market and this phenomenon leads to a market correction of some kind,” warned James Demmert, chief investment officer at Main Street Research.
On the surface, Big Tech is seems to be “solving” the market’s problems, but cyclical and smaller companies are suffering below.
“Real estate is down, materials are down, energy is down, financials are down,” said Bartolini. “This is not a cyclical recovery.”
The S&P 500 is up about 12% so far this year, but the strength beneath the surface does not indicate that we will see similar gains over the next six months, he said. “Not all boats are rising with this tide.”
Less than a quarter of the stocks in the S&P 500 are actually beating the index. “That’s a pretty low amount,” said Bartolini.
The silver lining
Entering a bull market lifts investor sentiment, which could propel upward momentum in markets. Investors are certainly in a buying mood: CNN’s Fear and Greed Index registered “Extreme Greed” Friday.
“We don’t put a lot of stock (pun intended) in arbitrary definitions,” wrote analysts at Bank of America on Friday. But after crossing the 20% mark, the S&P 500 on average continued to rise over the next 12 months 92% of the time with a 19% average return, they noted.
“The more likely direction of surprise is still positive,” they wrote.
